投稿

HIT電池價格、成本、盈利展望

   日期:2020-02-10     來源:女柚子之路    瀏覽:5647    評論:0    
價格:目前23%效率1.6元/瓦,預計大規模量產后下降到1.2-1.3元/瓦,這是含稅價格。

(來源:微信公眾號“女柚子之路”ID:gh_0e5b1c3509cb)

成本:效率按照24%計算,2020年不含稅完全成本預計在0.80-0.85元/瓦。我在這里跟大家拆一下HIT的成本。

硅片成本。HIT使用的N型硅片,N型硅片使用的硅料純度更高,價格會貴幾塊錢一公斤,而且N型拉棒速度會慢一些,因此拉棒成本高一些,但N型硅片更薄,出片率更高,如果按照150微米厚度計算,出片增加13%,如果做到120微米,出片率可以增加30%。整體算下來,同等厚度下N行比P型貴約5-8%,但考慮厚度變薄之后,N型硅片的成本和價格都比P型低。當前150微米厚度的N型M6硅片含稅價格約3.37元/瓦,2020年預計均價下降4毛到2.95元/瓦,折合單瓦硅片成本0.4元/瓦。

非硅成本。首先是折舊,設備按10年折舊,含稅7.5億1GW,廠房按20年折舊,含稅1.5億1GW,對應折舊成本約7分/瓦;其次是銀漿,使用MBB技術,單片消耗量按150毫克計算,價格按6000計算,對應銀漿成本0.12元/瓦;靶材約3毛/片,對應4分/瓦;人工8-9分/片,對應1.2分/瓦;電力0.12元/片,加上蒸汽等動力0.15元/片,對應2.3分/瓦;化學試劑0.27元/片,對應4分/瓦,再加上其他非硅約3分錢,算下來非硅成本0.34元/瓦,

完全成本。不含稅0.81元/瓦。這個成本我和業內幾家企業都對過,大家基本上都在0.80-0.85這個區間,個別企業甚至有把握把成本做到0.75元/瓦,未來隨著工藝成熟,耗材的消耗量和價格都有較大的下降空間,我自己估算到2024年完全成本在0.55元/瓦左右。

盈利展望:按照上述價格和成本計算,HIT電池的凈利預計在0.2-0.3元/瓦,初期應該在3毛以上,隨著技術擴散,盈利中樞會下降。因此一旦HIT這條路走通,電池廠的盈利能力和融資能力又會大幅增強。

投資建議。

HIT很可能是下一代光伏電池主流技術,當下HIT正處于從路線之爭中走出來,得到光伏產業和產業外資本認可的階段,而且這種認可正逐漸傳導到資本市場,一旦技術方向確認,這是一個從0到1的市場,會在各個環節帶來具有爆發力的投資機會。

在標的選擇上,從兩個方向布局。

首先是電池環節,首推山煤國際,其次東方日升、通威股份。

公司依托煤炭主業強大的現金流,大手筆布局HIT,志在行業第一梯隊。公司煤炭主業每年40多億的經營現金流,其中歸屬于上市公司股東的有20多億,煤礦資本開支又接近尾聲,未來這些現金流都可以用于HIT方向的擴張,按照30%權益占比計算,每年可以支撐60億左右的資本開支,這是其他企業難以比擬的,一旦HIT技術成熟,山煤的擴張節奏和力度很可能超預期。

山煤異質結項目是山西能源革命的重點工程,受到山西省委省政府、國資委、發改委、能源局的大力支持,該項目也是山煤集團轉型的核心項目,很容易形成合力。

山煤國際作為光伏產業外資本,這個時候出手剛剛好,可以說山煤在一個正確的時間點站到了一個正確的風口上,其選擇還是很有遠見的。由于山煤沒有相關的技術和運營人員儲備,因此在國產設備成熟前,通過引入產線培養自己的人才和隊伍,把工藝做熟就顯得十分必要,如果等明年國產設備突破,再往這個行業里走,很可能就來不及。

盈利方面,公司煤炭主業的2019年歸母凈利預計在17億左右,前三季度提了一些減值,加上貿易業務有一點虧損,預計全年業績在10.5億左右,明年煤價中樞略低于今年,但山煤還有600萬噸新礦投產,保守預計2020年煤炭業務歸母凈利11億左右,可以給到90億左右的估值。異質結方面,由于公司并未公告投資節奏和力度,因此目前還難以估計。根據之前的測算,2020年1GW產量的凈利預計在3億左右,如果投2GW,就是6億,3GW就是9億,山煤總共投10GW,具體節奏還不清楚,但可以確定的是,能源革命不會是小打小鬧??紤]到新技術還沒有擴散,我覺得HIT板塊的估值可以給到20倍以上,只要HIT方向確認,項目投產效率和成本達到預期,這部分的估值可能會達到200億,加起來可以看到300億的市值,再往后就需要看HIT產業的變化了。

第二個投資方向是設備公司,這也是近期市場的熱點。我們重點推薦捷佳偉創、邁為股份,金辰股份,和我們公司機械團隊聯合推薦。由于PERC設備和HIT完全不兼容,因此PERC到HIT是產線的完全迭代,這會給設備環節帶來很大的市場空間,相當于房子推倒了重建。我個人在這里做一個大膽的預測,國內HIT設備公司里很可能出現一個300億市值的標的,目前這三個公司市值最高的捷佳才136億,最小的金辰股份才24億。對于國產設備,成熟后1GW的價格我預期在3億左右,凈利率預計在20%,也就是每GW約5000-6000萬的凈利空間。

市場空間方面,2020年底PERC產能就有160GW,這部分存量市場是要逐漸滲透的,其次光伏裝機規模還在快速增長,過去10年的CAGR是30%,假設未來幾年的增速在20%,那么到2024年光伏市場規模將接近300億。HIT的產業化預計2020年起步,2024年完成,5年時間,高峰期年度出貨量大概率超過60GW,假設頭部企業拿下50%的市場份額,30GW,按照5000-6000萬的GW凈利計算,可以實現15-18億的年度凈利,撐起一個250-300億市值的上市公司應該不難。

總是有人問這三個標的哪個更好,其實目前來看我們是沒有這個判斷能力的,你去問這三家公司的老板或者核心技術人員,也不會有答案,技術的突破節點是很難判斷的,如果能判斷,那就不是難點了,而且考慮到技術的擴散,先做出來的企業領先優勢可能只有1年,率先突破的企業很難獨自吃下HIT市場,最后還是幾家企業一起分。

對于在設備調試過程中遇到的挫折也不該過分放大,這是很正常的,應該客觀耐心一些,正是有這樣一批企業家和高級工程師前仆后繼的努力,才有了中國光伏產業今天的成就。

 
 

微信掃一掃
投稿聯系:張先生 13844866317 新聞投稿咨詢QQ: 35845245
郵箱:news#ne21.com(請將#換成@)
 
更多>同類光伏
0相關評論

深耕光伏十余年,全系列產品入圍國家工信部光伏制造行業規范條件企業名錄
推薦圖文
推薦光伏
點擊排行
網站首頁  |  關于我們  |  誠聘英才  |  會議定制  |  領導關懷  |  營銷服務  |  聯系我們  |  幫助中心  |  網站地圖  |  排名推廣  |  積分換禮  |  RSS訂閱  |  違規舉報
 
必赢三肖中特